出品：新浪财经上市公司商榷院  　　开云kaiyun

　　作家：坤

　　国内超越的数据智能诈欺软件公司、多轮融资后却估值“腰斩”的往时独角兽明略科技，如今走到了港交所门前。

　　近日，明略科技通过控股公司汇智控股向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，中金公司为独家保荐东说念主。

　　在招股书中，明略科技暗示集团开发于2006年，前身秒针系统是中国第一款超越的营销智能诈欺软件。如今，凭据弗若斯特沙利文数据袒露，以2023年收入计，明略科技是中国最大的智能数据诈欺软件供应商。但如斯光鲜背后，却是明略科技频年来从一众明星成本拿到近50亿融资，但已烧光92.01%，估值几近“腰斩”。如今收入下滑但抓续亏空，近三年半时候累计亏空超23亿元。事迹与对赌的重重压力下，明略科技上市近在眉睫。

　　近三年半累亏超23亿 毁灭行业AI处置决策业务毛利率依然下滑

　　据招股书袒露，2021-2024上半年，明略科技达成收入分辩为10.43亿元、12.69亿元、14.62亿元、5.65亿元，其中2022-2023年分辩同比增长21.66%、15.18%。联系词，比拟于2023上半年的营收5.93亿元，2024上半年明略科技却出现收入下滑4.65%。

　　不仅如斯，开发近20年，在收入增长有所放缓、以致出现缩水确当下，明略科技也并未开脱亏空。2021-2024上半年，明略科技的期内利润/亏空分辩为-25.02亿元、16.37亿元、3.18亿元、-0.99亿元，暴露极不相识。而按照非香港财务解释准则计量、剔除了以股份为基础的付款开支、优先股、认股权证及可休养单据的公允价值变动等方面带来的影响后，明略科技2021-2024上半年的亏空净额依然分辩为10.67亿元、10.59亿元、1.74亿元、0.48亿元，不错提防到，亏空趋势有所收窄，但近三年半时候累计亏空依然超23亿元。

　　从业务方面来看，明略科技通过旗下的数据智能诈欺软件，匡助客户网络、整合、照看和分析来自线上、线下的多模态数据，主要在营销和营运两方面提供数据智能家具及处置决策，匡助客户处置问题。明略科技的客户漫衍于零卖、消耗品、食物及医疗、汽车、3C、化妆品、母婴用品等多个行业。

　　现在，明略科技的收入结构包括营销智能、营运智能、行业AI处置决策三部分。其中，营销智能从秒针系统运行，是一直以来明略科技的主要收入相沿，但频年来却出现了光显下滑。2021-2024上半年明略科技来自营销智能业务的收入分辩为8.21亿元、8.03亿元、7.53亿元、3.23亿元，收入范畴抓续缩水，相对应的收入占比也从2021年的78.7%跌至最近一期的57.1%。与营销智能业务暴露相相似的还有行业AI处置决策业务，2021-2024上半年达成收入分辩为1.44亿元、1.03亿元、1.15亿元、0.12亿元，营收占比分辩为13.8%、8.1%、7.8%、2.2%。而

　　对此，招股书中，明略科技暗示公司决定毁灭行业AI处置决策业务，由于该项业务的毛利率更低，且觉得公司在营销智能和营运智能领域有雄壮的增长及改进后劲。

　　实质上，从毛利率来看，一直以来行业AI处置决策的毛利率果真光显失态于其他业务，而2024年毛利率还降至-30.7%。联系词，营销智能、营运智能的毛利率也依然出现下滑趋势，其中相配是营运智能从2021年的36.1%降至2024上半年的27.9%。详细影响下，明略科技的举座毛利率频年来分辩为61.0%、53.2%、50.1%、50.6%。

　　近50亿融资款项已烧光92.01% 估值“腰斩”抓续“失血”

　　在各项业务毛利率均下滑的影响下，明略科技频年来也在抓续压缩用度支拨，试图减少事迹压力。其中，2021-2024上半年明略科技的销售及营销开支分辩为2.69亿元、2.82亿元、1.45亿元、0.63亿元，行政开支分辩为4.79亿元、5.80亿元、3.16亿元、1.40亿元。而各项用度压缩幅度最大确当属研发支拨，解释时代分辩为9.76亿元、7.51亿元、4.81亿元、1.74亿元，收入占比分辩为93.5%、59.2%、32.9%、30.7%。关于客户隐敝多个行业、策画多元化功能的数据智能诈欺软件的明略科技而言，技巧的更新迭代及珍摄尤为进击。而对研发支拨如斯无情，显着并不利于明略科技改日的技巧竞争实力。

　　更况兼，在各类用度中，雇员福利开支常常占主要身分，用度的抓续压缩，也就意味着明略科技关于职工的镌汰。据媒体报说念，2022年下半年明略科技曾有过一波大裁人，彼时各类酬酢平台上来自明略科技的职工发声不断，包括撤裁业务线、毁offer、拖欠抵偿金等等。而巅峰时期的明略科技职工数目曾达到五千多东说念主，但据最新的招股书袒露，截止2024上半年，明略科技领有1891名职工。

　　但即便如斯压缩用度，明略科技的事迹依然深陷亏空中，且面前现款流满目疮痍。

　　解释期内的2021-2024上半年，近三年半时候明略科技的累计亏空超23亿元，而每年也抓续“失血”，策画算作现款流量净额分辩为-12.62亿元、-5.62亿元、-1.30亿元、-0.77亿元。截止2024上半年，明略科技账上的现款及现款等价物仅剩3.84亿元。

　　但与如今“惨淡”光景不同的是，在这之前，明略科技曾经是融资拿得手软的明星公司。2010以来，明略科技预计得回了A-F六轮融资，其中包括腾讯投资、淡马锡、红杉中国、华兴成本、春华成本等一众明星成本，得回融资近东说念主民币50亿元。

　　但在2024年1月的临了一轮融资中，明略科技的估值仍是跌至15亿好意思元，比拟2020年11月的29.18亿好意思元几近“腰斩”。更况兼，截止2024上半年，明略科技的融资所得款项已使用92.01%，上市募资近在眉睫。

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